La 19° settimana

Questo è il post del 17 aprile 2009 di Joern Berninger nel suo blog.

19° Settimana del 2009
Aggiornamento economico

Ci sono alcuni segnali incoraggianti dai mercati

Ci sono segnali incoraggianti dai mercati.

• I mercati azionari recuperano dai ribassi con un rally esteso
• Le banche stanno andando meglio di quanto previsto nel 1° trimestre, mostrando anche nuovi profitti
• I tassi LIBOR sono scesi, come anticipazione del rischio che è sempre più basso
• A marzo le pressioni deflazionistiche nella Zona Euro stanno rallentamento in modo significativo e un po' meno negli Stati Uniti, a causa degli interventi governativi e della banca centrale nei mercati

Finora ci sono state buone notizie, che hanno avuto inizio con il l'avvio dei mercati intorno al19 marzo. Ma ci sono ancora tempi difficili da venire. Dobbiamo riconoscere a quale costo abbiamo acquistato questa "svolta":

1. Le principali banche centrali (la FED e la BCE) ha generato una notevole quantità di nuovo denaro. La base di denaro degli Stati Uniti è aumentato di quasi 900 miliardi di dollari in un anno. Il breve rallentamento della crescita nel mese di marzo è stato compensato in aprile, come dimostrano i dati più recenti.
2. I governi hanno iniettato enormi somme di denaro acquistando compagnie di valore al fine di mantenere il sistema finanziario in esecuzione dopo l'attacco cardiaco, l'anno scorso.
3. Una quantità di circa 750 miliardi di dollari, viene iniettato come stimolo nel sistema economico nel 2009, da parte di Cina, Stati Uniti ed Europa.

Questi stimoli compensano poco le perdite della produzione e contribuiscono a regolare il rallentamento dei consumi per un certo periodo di tempo. L'unico a crescere è la Cina, mentre le economie dell'Europa e degli Stati Uniti stanno attraversando un calo della produzione industriale fino al -20 per cento.

1. Le società di carte di credito si aspettano cattive notizie come l'aumento delle inadempienze.
2. L'immobiliare commerciale sta avendo perdite
3. Gli obbligazionari ad alto rendimento stanno avendo un significativo incremento dei tassi
4. Le obbligazioni governative mostrano i primi segnali di un aumento dei rendimenti
5. Nel settore agricolo di queste principali economie si sta verificando un'ampia distruzione dell'offerta

Le principali novità della 19° settimana

1. Rally delle obbligazioni non governative degli Stati Uniti
2. Nel 2009 si prevede un disavanzo di bilancio dei governi superiore a 1 trilione di dollari
3. Il sistema bancario è considerato da alcuni opinion leader come insolvente, dove le obbligazioni superarano le attività. Il modello di business bancario è ancora rotto e richiede un supporto a lungo termine di iniezioni governative per sopravvivere ai bassi tassi di interesse.
4. Le iniezioni in economia sono un pareggio di capitale sull'economia reale
5. I licenziamenti in massa hanno continuato anche questa settimana (ad esempio UBS)

Questo quadro ha una prospettiva molto incerta ed è oggetto di discussione tra gli opinion leader di alto profilo. Molti investitori, come l'ex CEO di GE (General Electric) Jack Welch sente che è difficile investire, i mercati potrebbero recare in se ancora notevoli rischi e i rendimenti sono bassi. Investor Soros ha dichiarato in un'intervista che "il sistema finanziario è in realtà ripartito". Sembra che egli non si aspetti un tipico recupero, ma piuttosto un crollo a forma di L.

Dalla deflazione all'inflazione

Il 24 marzo 2009 Joern Berninger nel suo blog pubblica il seguente post .

Una domanda da un miliardo di dollari
Quando la deflazione si trasforma in inflazione?

Il punto di svolta dalla deflazione in inflazione in uno dei mercati finanziari leader nel mondo dovrebbe essere la maggiore preoccupazione per tutti. Sapere dove e quando sarà la differenza tra la morte e la sopravvivenza finanziaria.

Nella mia consulenza ho sviluppato una vasta gamma di strumenti di analisi finanziaria. Uno di loro è la previsione dell'inflazione e della deflazione.

All'inizio, dopo aver studiato Economia e Commercio, ho cominciato a pormi domande riguardo la validità dei metodi tradizionali per il calcolo del PIL e altri paradigmi ampiamente accettati. Ho avuto soddisfazioni nell'accettare solo le cose che gli altri dicono di me, così ho iniziato a sviluppare una versione migliore. Velocemente ho avuto modo di rendermi conto che la potenza dei miei calcoli mi ha aiutato a capire e prevedere alcuni dei cambiamenti nei mercati.

Come uno scienziato sono stato invitato da voi a mettere in discussione la teoria e le ipotesi. Tradizionalmente, gli scienziati hanno sbagliato per "tutto il tempo". Spesso, i loro studenti passano un po' di tempo nel fine settimana a provare i concetti presentati a loro dai professori. Ecco come sono nati gli opinion leader. Il "nonno" del mio dottorato di ricerca era stato uno di quegli studenti che ha contestato i propri professori. Tutti li hanno riconosciuti come loro opinion leader su alcuni argomenti. Egli ha trascorso un po' di tempo nel corso della vacanze Pasquali e ha confermato che la teoria ampiamente accettata su come una certa vitamina è stata prodotta era sbagliata. Durante la successiva conferenza di un professore su questo argomento, egli si è alzato e ha dichiarato: "No questo è sbagliato". La classe è andato in uno stato di agitazione e quando il silenzio prevalso sugli eventi, gli è stato consentito di presentare il suo lavoro.

Questa è stata una breve introduzione di che cosa mi ha ispirato a pormi delle domande su molte delle cose che stanno avvenendo in questi tempi di turbolenze.

Per un periodo di tre anni, ho sviluppato il mio pensiero e i modelli. Uno di questi, che è qui presente, cerca di dare una prospettiva sulle tendenze inflazionistiche e deflazionistiche. Ho creato una teoria sulla misura della deflazione , che devia dal modo abituale di pensare. Questo mi consente di guardare una deflazione parallela, come reazione, o anche una reazione alla inflazione corrente. Basta immaginare di disporre di un recipiente di reazione come un banchiere centrale (farmacia), si cerca di avere un risultato dalla reazione, ma in realtà sono molte le reazioni concorrenti che hanno luogo. Il vostro risultato desiderato è un certo prodotto, basato su una delle tante possibili reazioni. Lo stesso vale per l'inflazione e la deflazione.

Ora, senza scavare troppo nei dettagli, ho creato un confronto sulle pressioni deflazionistiche tra gli Stati Uniti, la zona euro e il Regno Unito. Sapere che l'economia si trasforma prima in inflazione è estremamente utile. Si potrebbe per esempio speculare in mercati valutari o prendere crediti e prestiti a condizioni favorevoli.

Se il mio confronto e gli scenari che ho creato per l'attuale e il prossimo trimestre si avverano, allora vedremo che Regno Unito sarà il primo dei tre settori economici ad entrare in forte inflazione. Gli ultimi numeri di febbraio, sembrano confermare questa tendenza.

Ho fatto anche le previsioni di inflazione, e un grafico è disponibile al momento attraverso la mia consulenza. Ma l'inflazione è basata più sul fenomeno delle aspettative che sulla deflazione, quindi tutto dipende dalle esperienze personali e dalle aspettative delle persone. Molto probabilmente, comunque, vedremo molto presto accelerare l'inflazione nel Regno Unito.

(Buon divertimento con il grafico. Esso dà alcuni buoni suggerimenti sul futuro delle nostre economie.)

Disclaimer [Clausola di esclusione della responsabilità]: io non sono responsabile per le azioni intraprese sulla base delle informazioni fornite per scopi accademici nel presente documento.

Contrordine: affondate il Titanic

Joern Berninger nel suo blog ha pubblicato questo post il 19 marzo 2009.

Aprire le valvole del Titanic
I capitali degli investori cedono sotto l'attacco

Immaginate che il capitano del Titanic abbia capito che le imbarcazioni di salvataggio sono andate perdute. Vi aspettate che lui decidere di affondare la nave ancora più velocemente? Questo è ciò che davvero significa "quantitative easing" [alleggerimento quantitativo]. Ieri [18/03/2009], Ben Bernanke ha annunciato il più recente alleggerimento quantitativo dagli anni 60, aprendo le valvole alla stampa.

La banca centrale utilizza lo strumento dell'acquisto di obbligazioni monetarie, ciò non ha mai dimostrato la sua efficacia. Si tratta di uno strumento progettato per creare l'inflazione in un ambiente altamente deflazionistico. Una misura da ultima istanza - che io chiamo "l'ultima posizione". Detto ciò possiamo cominciare a capire che la situazione è molto peggiore di quanto previsto. Il rilancio dell'economia, finora, non funziona "come previsto". E ciò significa che questo è l'ultimo proiettile d'argento per permettere che i consumi crescano in un mercato dove le persone hanno un forte debito da rimborsare e poco spazio di manovra. Questo è il motivo per cui probabilmente non farà altro che creare uno tsunami inflazionistico durante il culmine della depressione. E' troppo tardi per impedire la fase di tracollo economico, che altri chiamano "la fase di distruzione creativa".

La gente ha paura. Il prezzo dell'oro è balzato a 60 $ per oncia, dopo essere stato fortemente basso poche ore prima. Gli investitori trovano sempre più difficile sfuggire al disordine. Essi si trovano adesso ad affrontare parecchi rischi, di cui la maggior parte sono in prevalenza i fallimenti bancari e le svalutazioni monetarie. Di conseguenza gli investitori hanno già ritirato 1 trilione di $ dal Regno Unito e ora iniziano a ritirare i soldi dalla Svizzera. Prossima mossa è quella di eliminare la posizione del dollaro USA. In questo contesto è evidente che la Cina ha ridotto le proprie riserve in valuta estera e sembra il più grande acquirente della spazzatura del Tesoro degli Stati Uniti e ora sta cercando di uscire dal Dollaro. La dichiarazione della Fed arriva a pochi giorni della richiesta di garanzie da parte del primo ministro cinese riguardo la svalutazione del Dollaro. Deve essere stato un duro colpo l' impegno di preservare il valore del Dollaro. D'altro canto, potrebbe essere il caso che la FED pianifichi l'acquisto degli asset Cinesi, come parte di un piano sconosciuto al pubblico. L'intenzione della FED di acquistore i titoli dell'Agenzia di debito potrebbe essere un indicatore di tutto ciò.

Per l'investitore ciò non ha importanza. Si tratta di un ampio attacco ai propri capitali. La gente, molto presto, inizierà a capire che il denaro non avrà il valore che attribuisce ad esso. Alcuni già hanno iniziato ad avere panico e ad entrare nell'oro, ma vi è ancora più deflazione a venire. Il problema è che è così estremamente difficile individuare un modello economico che possa sopravvivere a questa crisi. Un buon modello economico avrebbe portato adesso a requisiti minimi di cassa e una relativa indipendenza dalla deflazione e dall'inflazione. Questo è il trucco.

Molti dei miei clienti sono preoccupati di cosa sarà della loro attività nel bel mezzo della crisi. Essi si trovano ad affrontare numerosi rischi completamente nuovi e il più significativo è l'improvviso annientamento della loro base clienti, che potrebbe accadere con la distruzione dell'economia. Sei mesi fa, e ancora oggi, parlo con persone che mi dicono che la loro attività è resistente alla crisi. I proprietari di imprese che dicono ciò sono il 90 per cento! Questa vasta ignoranza di fronte alla peggiore crisi economica della storia è ancora prevalente. Siamo consapevoli del fatto che queste persone non hanno mai preso in esame la profondità della crisi e che probabilmente non capisce cosa stia davvero accadendo. Essi saranno cancellati dalla depressione e si può far nulla se non guardare cosa succede. Ciò mi ricorda le drammatiche immagini dello tsunami in Indonesia, l'uccisione di persone nella spiaggia. Una massiccia ondata arriva e cancella tutti quei disinformati e disinteressati esseri umani nella spiaggia. Costoro volevano solo godersi una piacevole vacanza pagando per la loro ingnoranza. Qui il messaggio è che il tempo per la vacanza è finito! Molto probabilmente di fronte a noi si trova un duro lavoro. Torniamo a quello che ho scritto all'inizio di questo testo. La FED comincia ad aprire le valvole del Titanic, al fine di accelerare la catastrofe. Il Titanic potrebbe ora affondare un po' più velocemente .. .. Quelli che stanno pensando che io mi stia sbagliando (e io potrei sbagliarmi), presto scopriranno che non mi sbagliavo.

Permettetemi un riepilogo:

Avevo predetto il crollo e la chiusura dei fondi. Ormai molti fondi immobiliari hanno congelato i loro averi. Il 15 per cento dei fondi speculativi sono già scomparsi, altri ancora scompariranno.

Avevo previsto che entro il mese di aprile ci sarebbero state massicce turbolenze nei mercati e che i capitali avrebbero subito un attacco. Le attività si sarebbero congelate, sia da parte delle forze dei mercati o dei governi. Questo è un precursore necessario per eliminare l'eccesso di capitali nella seguente fase inflazionistica. Noi vediamo che le prime misure sono già state prese dai governi e che si vedranno grosse perdite ad aprile. Tutti gli assets di carta inizieranno a perdere il loro valore di acquisto.

Avevo previsto che l'oro avrebbe mostrato alta volatilità nel mese di febbraio, e così è stato, arrampicata sopra i 1000$ per un paio di giorni. Anche se, avevo predetto che la fine dei giochi l'oro avrebbe raggiunto i 1050$, valore che ancora non è stato raggiunto.

Ora, mi rendo conto che la crisi segue un piano di magia e che è stata raggiunta una fase di accelerazione. Il passo successivo è quello di annientare la ricchezza dei possessori di obbligazioni e possiamo già vedere i segni all'orizzonte.

Aprile diventerà il mese "zona calda" [la prova del nove] di questa crisi. Gli investitori e le imprese che sono preparate non hanno nulla da temere.

(Un breve sommario delle mie Previsioni possono essere trovate sotto la voce "Resources" [in inglese direttamente dal sito web di Joern Berninger])

Disoccupazione e deflazione

Joern Berninger nel suo blog ha pubblicato questo post il 15 marzo 2009. Ecco la traduzione in italiano.

La perdita dei posti di lavoro non ha ancora avuto gravi perdite per l'economia
Mentre gli Stati Uniti e la Gran Bretagna hanno subito ingenti tagli di posti di lavoro, già nel 2008, altri paesi si trovano ora ad affrontare altrettanti enormi perdite

Molte persone hanno perso il lavoro già nel 2008. Tuttavia, la maggior parte delle notizie che abbiamo sentito nel 2008 e all'inizio del 2009 erano state annunciate. Ciò significa che si verificherà la perdità di un gran numero di posti di lavoro. Inoltre ci aspettiamo che il numero di licenziamenti aumenterà anche nel corso dei prossimi mesi. Pertanto si potrebbe prevedere che il maggior parte impatto economico deve ancora venire. Quando queste perdite finalmente si tradurranno in un aumento della disoccupazione, che porterà a un ulteriore calo di spesa, allora si metterà in moto la vera "deflazione".

Quello che abbiamo visto finora in termini di riduzioni dei prezzi la definirei "disinflazione". Solo una piccola parte è stata davvero causata dalla crisi economica, a seguito dell'aspettativa dei consumatori che i prezzi calassero ulteriormente. Nella fase successiva si vedrà che la gente si adatterà rapidamente alle nuove situazioni. Ormai molte persone hanno difficoltà a trovare nuovi posti di lavoro quando vengono licenziati. Anche se questo non è stato così fino a poco tempo fa! Ciò potrebbe essere in parte a causa dei responsabili politici che pretendevano che l'economia si si sarebbe potuta avviare meglio nella seconda metà del 2009. Ora, le stesse persone dicono che non avverrà così presto.

Vi è anche della psicologia in ciò. Spesso, le persone che di recente sono state licenziate, si impegnano in alcune spese eccessive, piuttosto che a tagliare immediatamente tutti i costi. Sembra che lo shopping sia una sorta di compensazione per la perdita di posti di lavoro. Ma giunge anche al termine, una volta che la carta di credito è allungata o i risparmi personali sono ridotti a un livello critico. Sono abbastanza convinto che l'ufficio disoccupazione paghi gli assegni ma non voglia pagare il prossimo TV al plasma.

Ma non c'è solo un effetto sulla qualità del reddito delle persone fisiche. La quantità di persone a cui dovranno applicare il tasso di disoccupazione è destinato ad aumentare, in tutto il mondo. I numeri sono davvero preoccupanti. Guardando alla Germania, ad esempio:

La disoccupazione tedesca non ha havuto variazioni significative dall'inizio della crisi! Questo significa che il rallentamento della crescita economica non ha ancora trovato il suo modo di creare disoccupati. E non mi riferisco alle false statistiche pubbliche; mi riferisco ai numeri reali. Per chi fosse interessato, io uso la pagina web di Theo Nussbaums. Il Sig. Nussbaum elenca tutti i tipi di dati che ora sono profondamente nascosti nelle relazioni tedesche. Il governo tedesco calcola, per esempio, che non tutte le persone che ricevono denaro dall'ufficio contro la disoccupazione sono disoccupati. Lo stesso vale per le persone in prepensionamento. Ma per il calcolo degli effetti per l'economia e soprattutto per la capacità di spesa delle persone, questi numeri sono quelli veramente importanti.

Da questi numeri si può vedere che ci sono circa 7,9 milioni di persone in Germania che ricevono denaro dall'ufficio contro la disoccupazione. Presto, questo numero aumenterà di diverse centinaia di migliaia di persone. Sembra che la cifra non sia cambiata molto nel corso degli ultimi mesi, il che indica che molte persone potrebbero essere nella fase di transizione tra il lavoro e la disoccupazione. Soprattutto in Germania ci sono periodi di grazia. Durante i prossimi mesi si può quindi prevedere che il costo per lo Stato della disoccupazione aumenterà, mentre dall'altro lato, le entrate fiscali per il governo sarà ridotto drasticamente. (Questa tendenza ha già confermato dagli ultimi numeri fiscali, l'IVA che presentano riduzioni di reddito fino al 23 per cento in alcune zone).

In sintesi, il secondo quadrimestre del 2009 sarà contrassegnato da una ondata di disoccupazione e di deflazione. Il vero nemico è la deflazione che accoppiato con un alto tasso di disoccupazione (stagflation) diventa difficile da combattere.

Per la Germania, la disoccupazione potrebbe raggiungere il livello del 37 per cento in più nel corso di questa crisi.